米国株・S&P500セクター分析 – 2026年7月24日（金） 中立

主要テクノロジー企業やベンチャー投資家、複数のCEOが連名で、オープンウェイトAIモデルを米国の競争力、イノベーション、国家安全保障の要として支持するようワシントンに要請しています。サインにはMicrosoftのSatya NadellaやNVIDIAのJensen Huangが含まれ、ダウンロードして検証できるモデル重みは幅広い実験と競争を促すと主張しています。今回の動きは、中国発のオープンウェイトモデルに対する懸念と、米国モデルの無断蒸留の疑惑、最近のセキュリティ事件がモデルの出所やプラットフォーム防御の重要性を浮き彫りにしたことを背景にしています。市場関係者は、イノベーションとコスト効率性を優先する立場と国家安全や知財リスクを重視する立場の対立としてこの議論を注視しています。

Intel (INTC) はAIデータセンターからの需要加速を受け、予想を上回る見通しを示しましたが、復調期待が既に株価に織り込まれているとの見方から値動きは不安定です。株価は一時上昇した後に約3%下落し、New Street Researchのアナリストは、製造が回復してもTSMCとの構造的なコスト差やARMやNVIDIA設計からのシェア喪失圧力は残ると指摘します。経営陣は歩留まり改善と設備充填による供給能力の拡大を強調する一方で、ファウンドリ事業の粗利は依然としてマイナス圏であり、投資は明確なリターンが見える場合に限定する方針です。投資家は歩留まり、粗利、非CPUのAI製品群がどれだけ拡大できるかを見極めています。

ノーベル賞受賞者ジェニファー・ダウドナが共同創業した臨床段階の遺伝子編集企業Scribe Therapeuticsは、IPOを1株当たり$15で成立させ、臨床試験（フェーズ1）の前進を目的に資金を調達します。ScribeはDNAを恒久的に書き換えるのではなく、タンパク質産生を変化させるエピジェネティック編集を掲げており、この非永久的アプローチは規制と安全性の観点で違いを生むと説明されています。資金はLDLコレステロール低下を目指す単回投与型治療などの臨床開発加速に充てられる見込みで、継続的に薬を服用する現行治療の代替となる可能性を示します。IPOに対する市場の反応は、慎重なIPO環境の中でも差別化されたバイオテック技術への関心が根強いことを反映しています。

業界では取引や戦略の変化が相次ぎ、AIと宇宙分野の速度と資本集約性を際立たせています。AMDはCerebras Systemsと共同で低遅延推論向けサーバーを開発し、Cerebrasは標準ベースの分離型アーキテクチャがより高速で生産的なトークン生成を実現すると説明しており、同社株は発表を受けて変動しています。BlackRockはMetaのデータセンタープロジェクト資金として約123億ドルの高格付け社債を売り出して投資家の需要を試す動きを見せ、AIインフラ過剰支出への懸念が強まる中で注目されています。宇宙分野では、Starshipの追加試験飛行が準備される一方で、SpaceXは次世代ロケットに資源を振り向けるために2028年以降のFalcon 9予約を一部断っていると伝えられています。加えてEUはTikTokの青少年の安全とプライバシーに関する調査を強化しており、消費者向けプラットフォームのAI技術に対する規制当局の関心が高まっています。

米国市場は、景気政策の動き、上昇した長期金利、業種の資金循環を織り込みながら週末を迎え、まちまちな動きで終える。ダウは上昇する一方、ナスダックは下落圧力が強まり、S&P500は日中ほぼ横ばいで週次では小幅安となる。30年債利回りは約5.16%で数十年ぶりの高水準に近く、来週の連邦公開市場委員会（FOMC）会合と9月の政策示唆を控え、金利リスクが投資家の最重要課題となっている。

大型ハイテク株の弱含みが指数を押し下げる。テスラ（TSLA）は収益性が期待を下回りフリーキャッシュフローがマイナスになったことを受けて大幅安となり、アルファベット（GOOGL）、メタ（META）、アマゾン（AMZN）、マイクロソフト（MSFT）もキャッシュフローやマージンに関する懸念から軟調に推移する。一方でアップル（AAPL）は設備投資負担が相対的に軽いとの見方から好調で、記録的高値に接近する銘柄も見られる。NVIDIA（NVDA）などはAI関連の設備投資の恩恵を受ける形で下落を免れている銘柄もある。

半導体セクターは勝者と敗者がはっきり分かれる展開となる。フィラデルフィア半導体指数はヘッドアンドショルダートップの12,000を再び下回り、メモリや一部装置関連は軟調だが、AI向け設備需要を取り込むサプライヤー（Western Digital：WDC、Micron：MU、Seagate：STXなど）は上昇する銘柄もある。アナリストは、ショートカバーを誘う反発が起きない場合、来週にかけて下値リスクが残るとの見方を示している。

政策面のヘッドラインも相場を動かしている。政府は強制労働に関する調査に基づく新しい関税を発動し、12.5%と10%の二段階で80か国以上を対象にする一方、多くの除外項目を設けているため実効税率は以前より低めにとどまる見込みだ。こうした関税措置と上昇金利は企業のコストに上振れ圧力をかける可能性があり、FRBの判断にも影響を及ぼすと見られるが、今週末時点では来週の会合で即時利上げを示唆するような強いメッセージは出にくいとの見方が優勢である。来週はAmazon（AMZN）やMeta（META）など主要企業の決算が集中しており、週明けの相場方向を決める重要な材料になる。